Гигантский долг США снова в центре внимания. Ставки выросли, как перед прошлым финансовым кризисом 2008 года, администрация Дональда Трампа приняла экстренные меры, а общий объем американского госдолга перевалил за символический рубеж в 40 трлн долларов. Что происходит? Грозит ли Америке дефолт? Разбиралась Русская служба Би-би-си.
В начале недели доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 5,3%, невиданных с 2007 года. Тогда это оказалось предвестником самого масштабного финансового кризиса современности, от которого мир до сих пор окончательно не оправился. На этот раз все не так плохо, уверены экономисты и аналитики.
Они выделяют две основные причины распродажи американских бумаг — главного финансового инструмента планеты, на который ориентируется весь развитый мир при определении стоимости заимствований.
«Доходность госдолга может расти по двум главным причинам. Первая заключается в том, что спрос на заемные средства в экономике превышает их предложение. Вторая связана с повышением премии за риск: инвесторы сомневаются в способности страны обслуживать долг и опасаются, что власти либо объявят дефолт, либо отпустят инфляцию, чтобы уменьшить реальное долговое бремя», — объясняет лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Кругман.
Обе причины сейчас налицо.
Во-первых, расходы бюджета США сейчас превышают доходы почти на 2 трлн долларов в год, или около 6% ВВП — и это при том, что сейчас не пандемия и не кризис, экономика растет и не нуждается в столь масштабных фискальных стимулах. Дефицит подогревает ожидания высокой инфляции и роста ставок, что обещает увеличение и без того гигантских расходов на обслуживание долга США, которые уже превысили все расходы бюджета на оборону. Трамп обещал исправить ситуацию, но по возвращении в Белый дом снизил налоги на бизнес и для обеспеченных американцев, что не позволило сократить дефицит.
Во-вторых, Америка переживает ИИ-бум, подобный интернет-буму 1990-х. Компании вкладывают огромные деньги в строительство дата-центров в гонке за лидерство в области искусственного интеллекта. Деньги эти они частично занимают на рынке, а поскольку гиганты вроде Microsoft, Amazon и Google — богатые и надежные заемщики, они напрямую конкурируют с Минфином США за деньги инвесторов, что приводит к росту ставок по госдолгу.
Дошло до того, что Минфин США решил вмешаться и объявил о резком увеличении выкупа долгосрочных облигаций, чтобы сдержать рост доходности.
«В мировой финансовой системе нет более важного индикатора, чем доходность казначейских облигаций США. Его нужно уважать, к нему нужно прислушиваться. Как к канарейке в угольной шахте», — объясняет причины интервенции Минфина США ведущий мировой финансовый журналист Джон Отерс из Bloomberg.
«Хотя нынешняя ситуация больше напоминает лягушку в кастрюле на медленном огне. Прямой угрозы кризиса нет, но растущая доходность указывает на проблемы, и если на это не обращать внимания, в какой-то момент будет поздно и начнется действительно масштабный исход инвесторов из американского долга, — сказал Отерс. — Поэтому министр финансов США Скотт Бессент и пытается успокоить рынок».
«Никаких признаков кризиса»
В отличие от 2007 года, долговой кризис Америке не грозит, уверены комментаторы.
Тогда проблемой оказались безнадежные долги по необеспеченной ипотеке, которые американские банки переупаковывали как надежные и продавали инвесторам по всему миру. Когда пузырь лопнул, начали разоряться банки в США и Европе, и власти вынуждены были влезть в долги и за счет налогоплательщиков предотвратить крах финансовой системы.
Сейчас же за деньги инвесторов на долговом рынке с Казначейством конкурируют не безработные американцы при помощи изобретательных банкиров, а богатые и кредитоспособные американские корпорации, отмечает Джон Отерс. У них больше возможностей покрыть убытки в случае, если ИИ-бум обернется пузырем.
«Нет никаких признаков надвигающегося долгового кризиса», — соглашается нобелевский лауреат Кругман.
«Да, во всех газетах пишут, что американский госдолг США достиг 40 трлн долларов. Цифра круглая и внушительная, но сама по себе она не имеет особого значения, — написал Кругман. — Я не думаю, что США грозит долговой кризис».
По его мнению, рынок не паникует еще и потому, что ожидает проигрыша республиканцев на ноябрьских выборах в Конгресс, что положит конец всевластию Трампа и смягчит последствия его хаотичной экономической политики. А через два года истекает и последний отведенный конституцией президентский срок самого Трампа.
Так грозит ли Америке дефолт? Снова слово лауреату Нобеля по экономике:
«На самом деле даже страны с запредельно безответственной бюджетной политикой крайне редко сталкиваются с острым долговым кризисом — если только не занимают в иностранной валюте. У тех же, кто берет в долг в собственной валюте, деньги буквально не могут закончиться: всегда можно напечатать еще», — пишет Кругман.
«Я довольно подробно изучал этот вопрос, и, насколько я понимаю, история не знает примеров, когда государство, занимающее в собственной валюте, не смогло расплатиться с кредиторами».